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投資要點

事件：公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績預報，2023 上半年實現歸母凈利潤4.65~5.29 億元，同比+45%~65%；扣非歸母凈利潤4.37~4.97 億元，同比+45%~65%。

凈利潤同比顯著提升，預計主要系重卡行業(yè)底部復蘇明顯同時公司市占率提升。公司2023Q2 預計實現歸母凈利潤2.41-3.05 億元，歸母凈利潤中值為2.73億元；同/環(huán)比分別+39.3%/+21.9%。公司23Q2 預計實現扣非歸母凈利潤凈利潤2.16-2.76 億元， 扣非歸母凈利潤中值為2.46 億元， 同/ 環(huán)比分別+35.2%/+11.3%。23Q2 重卡行業(yè)銷量23.26 萬輛，同比+56.9%/環(huán)比-3.6%，4月及5 月出口分別為2.75 萬輛與2.83 萬輛，預計6 月出口亦可環(huán)比持平達2.80 萬輛左右，整個Q2 出口預計可達8.38 萬輛，同/環(huán)比分別+89.2%/+16.1%。

凈利潤同環(huán)比顯著提升，預計主要系行業(yè)層面國內重卡需求底部復蘇明顯同時出口向好，疊加公司層面市占率穩(wěn)步提升疊加出口車輛單車盈利好于內銷，使得公司盈利能力進入向上修復周期。

公司海外市場加速拓展，同時發(fā)力國內市場，助力公司2023 年銷量平穩(wěn)提升。由于宏觀經濟向好，重卡行業(yè)底部復蘇，重卡需求向上，產銷量同比向上，同時海外市場有望打開新的增長空間。國內市場，公司加快產品結構化升級，提升產品力，全面突破重點細分市場：牽引車市場，載貨車市場，產品結構不斷優(yōu)化，銷量占比不斷提升進入行業(yè)前列；工程車市場，不斷深化與改裝廠的戰(zhàn)略合作，強化終端市場開發(fā)，占有率連續(xù)多年行業(yè)第一；新能源重卡滲透率不斷提升，公司加速轉型發(fā)力，公司在萊蕪的新能源重卡項目計劃投資61.14 億元，目前項目涉及的整車產線已投入試運營中。隨著萊蕪工廠產能釋放，將為公司發(fā)展提供強大助力。

重卡行業(yè)有望反轉向上，看好公司2023 年隨行業(yè)復蘇進入向上周期，維持“增持”評級。宏觀經濟及下游需求中長期總體向好，重卡行業(yè)即將進入向上復蘇周期。同時公司積極加大海外市場布局并提升產品競爭力，市占率、單車價格及毛利率有望持續(xù)提升?？紤]到重卡行業(yè)拐點將至今年有望底部回升，我們我們調整公司23-25 年歸母凈利潤預測為9.78/13.86/20.00 億元（原預測為9.71/13.81/21.05 億元），維持“增持”評級。

風險提示：重卡行業(yè)復蘇低于預期，原材料價格上漲影響，公司產能建設不足預期。